Luna币的发行量走势,是一部加密货币史上极具警示意义的“泡沫教科书”，其命运与Terra生态的“双币模型”深度绑定，最终因算法稳定机制的崩溃而走向归零，整个过程可分为三个阶段：早期锚定稳定、中期疯狂扩张与末期彻底崩盘。
第一阶段（2019-2021年）：锚定UST的“稳定”发行
Luna币于2019年由Terra创始人Do Kwon推出，初始定位是“算法稳定币UST的股权代币”，在双币模型中，UST通过Luna的无限量增发或销毁来锚定1美元：当UST需求增加（价格高于1美元）时，系统销毁UST并铸造Luna；当UST需求减少（价格低于1美元）时，系统销毁Luna并铸造UST，这一阶段，Luna的发行量相对可控，总量虽无严格上限，但受UST市场规模限制，增长缓慢，截至2021年底，Luna流通量约9.8亿枚，价格在10-100美元区间波动，生态依赖UST的稳定属性逐步扩张。
第二阶段（2022年初至4月）：恐慌性抛售下的指数级增发
2022年5月，UST脱锚危机成为Luna命运的转折点，由于巨鲸账户集中抛售UST，触发算法稳定机制大规模销毁UST、铸造Luna，短短几天内，Luna发行量从9.8亿枚暴增至近1400亿枚，价格从30美元断崖式跌至0.0001美元以下，这种“死亡螺旋”的本质是：UST脱锚→用户抛售UST→系统疯狂增发Luna→Luna价值归零→UST彻底失去支撑，短短一周内，Luna市值蒸发超过400亿美元，发行量彻底失控，沦为“空气币”。
第三阶段（2022年5月至今）：归零与生态重构
2022年5月，Terra社区投票通过Luna币“硬分叉”，原链代币更名为LUNA Classic（LUNC），新链推出新Luna（LUNA2.0），彻底与旧机制切割，分叉后，LUNC发行量虽仍高达6900亿枚，但已失去经济模型支撑，价格长期低于0.0001美元；新Luna则设定了10亿枚的固定供应上限，发行量回归理性，但生态影响力远不及从前。
Luna币的发行量走势,暴露了算法稳定币“无限增发”的致命缺陷：当市场信心崩塌时，机制会从“稳定器”变成“加速器”，最终导致代币价值归零，这一案例至今仍被加密行业视为风险管理的反面教材，警示着任何脱离基本面支撑的“模型创新”，都可能沦为资本游戏的牺牲品。